Dünyanın en büyük kurumsal bitcoin sahibi Strategy, 19–25 Ekim haftasında tek bir bitcoin bile almadı. Şirketin 26 Ekim 2026’da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) verdiği 8-K bildirimine göre aynı hafta hisse satışı yoluyla sermaye de toplanmadı; elde kalan nakdin 204,9 milyon doları ise bitcoine değil, şirketin kendi tercihli hissesi STRC’yi geri almaya gitti. Aynı gün küçük rakip Strive bir haftada 6.182 BTC aldığını duyurdu. İki bildirim yan yana okunduğunda, kurumsal bitcoin hazinelerinde rollerin bu hafta biraz değiştiği görülüyor.
Belge, SEC’in EDGAR arşivinde Türkiye saatiyle 15.49 sularında yayımlandı. Dolayısıyla sabah bültenlerinde yer almayan, gün içinde ortaya çıkan ve doğrudan şirket belgesine dayanan bir haber. Aşağıda önce rakamları, sonra bu rakamların ne anlama gelebileceğini ayrı ayrı ele alıyoruz. Yorum içeren yerleri açıkça belirttik.
Şirket bildirimde bir gerekçe yazmıyor; yalnızca ne yaptığını söylüyor. Belgeye göre 19–25 Ekim arasında “at-the-market” (ATM) adı verilen, piyasaya kademeli hisse satma programından hiç satış yapılmadı, bitcoin de ne alındı ne satıldı. Böylece 25 Ekim itibarıyla toplam varlık 848.517 BTC’de sabit kaldı. Bu bitcoinlerin toplam maliyeti, komisyon ve masraflar dahil 64,02 milyar dolar; bitcoin başına ortalama maliyet ise yaklaşık 75.446 dolar.
Haftanın asıl hareketi tercihli hisse tarafında. Strategy, değişken getirili STRC hissesinden 2.068.459 adet geri aldı ve bunun için 204,9 milyon dolar ödedi. Ödemenin tamamı, şirketin “USD Cash” diye adlandırdığı serbest nakit kasasından çıktı. Diğer tercihli hisseler (STRF, STRK, STRD) ve MSTR adi hissesi için bu hafta geri alım yok.
The Block’a göre bu duraklama, beş hafta süren kesintisiz alım serisini bitirdi. Seri zaten küçülüyordu: geçen haftaki 267 BTC’lik alım yalnızca 22,1 milyon dolarlık bir tutardı. O bildirimde şirket, tercihli hisse geri alım programının üst sınırını 2 milyar dolardan 3 milyar dolara çıkarmıştı. Bugünkü belgeye göre bu programda kullanılabilecek 956,8 milyon dolar kaldı. MSTR adi hissesi için ayrıca 1 milyar dolarlık geri alım yetkisi duruyor; bu hafta ona da dokunulmadı.
Haftalık bildirimleri arka arkaya koyunca tablo netleşiyor. Aşağıdaki rakamlar Strategy’nin 8-K belgelerinden ve Decrypt’in haftalık derlemesinden; “toplam” satırı bizim hesabımız.
| Hafta (2026) | Alınan BTC | BTC’ye giden para | STRC geri alımı | Hafta sonu USD Cash |
|---|---|---|---|---|
| 5–11 Ekim | 250 | 21,5 milyon $ | 192,4 milyon $ | 640,5 milyon $ |
| 12–18 Ekim | 267 | 22,1 milyon $ | 193,1 milyon $ | 447,3 milyon $ |
| 19–25 Ekim | 0 | 0 | 204,9 milyon $ | 242,4 milyon $ |
| Üç hafta toplam | 517 | 43,6 milyon $ | 590,4 milyon $ | — |
Üç haftada bitcoine giden para 43,6 milyon dolarda kalırken, STRC geri alımına yaklaşık 590 milyon dolar harcanmış görünüyor. Aynı sürede serbest nakit 640,5 milyon dolardan 242,4 milyon dolara indi. Eylül başındaki bildirimlerde bu kalem 1,44 milyar dolar seviyesindeydi. Yeni bir hisse satışıyla beslenmezse bu kasa, aynı tempoda ancak bir hafta kadar daha geri alıma yeter (bizim hesabımız).
Burada iki kasayı karıştırmamak gerekiyor. Strategy, dolar varlıklarını iki ayrı başlıkta tutuyor. “USD Reserve” adlı birinci kasa, tercihli hisselerin temettülerini ve borçların faizini ödemek için ayrılmış; 4,83 milyar dolarla geçen haftayla aynı seviyede. İkinci kasa USD Cash; bitcoin almak, rezervi genişletmek ya da sermaye yönetimi gibi genel amaçlara ayrılıyor. Yani bu haftaki harcama, temettü güvencesi olarak gösterilen rezerve dokunmadan yapıldı. Şirketin kendi sosyal medya hesabındaki özetinde iki kalem toplamı “5,1 milyar dolarlık USD varlığı” olarak geçiyor.
STRC, Strategy’nin değişken oranlı ve vadesiz tercihli hissesi. Nominal değeri 100 dolar, yıllık temettüsü şu sıralar yüzde 12 civarında. Bitcoin.com’un aktardığına göre STRC mayıstan beri 100 doların üzerine çıkamadı, haziranda 75 doların altını gördü, son haftalarda ise nominal değere yaklaştı. Hisse cuma gününü 99,36 dolardan kapattı; bugün Türkiye saatiyle 17.52’de 99,29 dolardan işlem görüyordu (Yahoo Finance).
Bizim okumamız şu: Şirket, piyasada nominal değerin altında işlem gören bir tercihli hisseyi geri aldığında, gelecekte ödeyeceği yüksek temettü yükünü de azaltıyor. Fiyat 75 dolar seviyesindeyken bu hamle bariz bir indirim fırsatıydı. Fiyat 99 dolara yaklaştıkça aradaki indirim neredeyse kayboluyor. Bu nedenle haftalık geri alımların ne kadar sürdürüleceği, STRC fiyatı kadar USD Cash’in ne hızla dolacağına da bağlı. Bir başka ayrıntı: Bu bildirimde MSTR hissesi satışı da yok. Bu, şirketin bitcoin alımını finanse eden asıl kaynağın bu hafta kapalı kaldığı anlamına geliyor. Bunun bilinçli bir tercih mi yoksa piyasa koşullarına bağlı geçici bir duraklama mı olduğunu belge söylemiyor.
Kâğıt üzerindeki tablo hâlâ kârlı. Binance’te 17.49’daki 80.246 dolarlık fiyatla hesaplarsak 848.517 BTC’nin değeri yaklaşık 68,1 milyar dolar ediyor. Bu da 64,02 milyar dolarlık maliyetin yaklaşık 4 milyar dolar, yani yüzde 6 kadar üzerinde (bizim hesabımız). Ancak fark ince; bitcoinin bugün Asya seansında da kısa süre 80 bin doların altına sarktığını hatırlatalım. Endeks tarafında ise MSCI’nin işletme dışı şirketlere yönelik kuralı 30 Kasım’da yürürlüğe girecek. Hangi şirketlerin etkileneceğini gösteren nihai liste 11 Kasım’da bekleniyor. Bu yüzden Strategy’nin bilanço tercihleri önümüzdeki haftalarda daha yakından izlenecek.
Strategy dururken Dallas merkezli Strive (Nasdaq: ASST) tam ters yönde ilerledi. Şirketin 26 Ekim tarihli 8-K bildirimine göre 17–23 Ekim arasında 6.182 BTC alındı. Bunun için ödenen tutar yaklaşık 511,4 milyon dolar, ortalama fiyat ise 82.732 dolar. Bu alımla Strive’ın toplam bitcoin varlığı 36.818’den 43.000 BTC’ye çıktı. Bildirim Türkiye saatiyle 14.59 civarında yayımlandı.
Alımın kaynağı borç değil. Strive, 20 Ekim’de yüzde 15 temettülü SATS tercihli hissesinden 7 milyon adet sattı ve The Block’un aktardığına göre masraflar öncesi yaklaşık 630 milyon dolar topladı. Şirket ilk 18 aylık temettü ödemesini kenara ayırdığını belirtiyor. Bitcoin Magazine’e göre Strive’ın tahvil, kredi hattı veya kaldıraçlı pozisyonu da yok. Şirketin nakit ve nakit benzerleri 23 Ekim itibarıyla 504,4 milyon dolar; bir hafta önce bu rakam 317,5 milyon dolardı. Strive bugün ayrıca SATS hissesi için 1 milyar dolara kadar yeni bir ATM programı açtığını duyurdu. Şirketin basın açıklamasına göre gelir; bitcoin alımı, işletme sermayesi, başka gelir getiren varlıklar ve hisse geri alımı gibi genel amaçlar için kullanılabilecek.
İlginç bir çapraz bağ da var. Strive, Strategy’nin STRC hissesinden 505 bin adet taşıyor ve bu payın değeri 23 Ekim itibarıyla 50,2 milyon dolar. Yani Strategy’nin geri aldığı kâğıdın bir kısmı, rakibinin bilançosunda yatırım olarak duruyor.
BitcoinTreasuries verisine dayanan The Block derlemesine göre halka açık şirketler arasında güncel ilk beş şöyle:
| Sıra | Şirket | BTC miktarı |
|---|---|---|
| 1 | Strategy (ABD) | 848.517 |
| 2 | Metaplanet (Japonya) | 44.000 |
| 3 | Twenty One (ABD) | 43.514 |
| 4 | Strive (ABD) | 43.000 |
| 5 | MARA (ABD) | 35.577 |
Strive, Japon Metaplanet’in yalnızca bin BTC gerisinde. The Block, CEO Matt Cole’un yıl sonunu ikinci sırada kapatma hedefini hatırlatıyor ve bunun için haftada ortalama 105 BTC civarında alım yetmesi gerektiğini hesaplıyor. Bir haftada 6 binden fazla BTC alan bir şirket için bu eşik düşük görünüyor; ancak sıralama, rakiplerin de alım yapıp yapmamasına bağlı. Öte yandan 82.732 dolarlık ortalama fiyat, bugünkü 80 bin dolar civarındaki piyasanın üzerinde kalıyor. Bu da son partinin şimdilik yüzde 3 kadar zararda olduğu anlamına geliyor (bizim hesabımız).
New York borsaları Türkiye saatiyle 16.30’da açıldı. Hisse piyasası iyi başlarken bitcoin ilk dakikalarda geriledi. Binance’te BTCUSDT paritesi 16.30–16.45 mumunda 79.451 dolara kadar indi. Günün en yüksek 15 dakikalık işlem hacmi de (yaklaşık 60 milyon dolar) bu aralıkta görüldü. Fiyat daha sonra toparlandı ve 17.49’da 80.246 dolara çıktı. Bu, 24 saatlik bazda yaklaşık yüzde 0,2’lik bir düşüşe karşılık geliyor. Aynı saatte ETH 2.323 dolarla yüzde 0,6 ekside, SOL ise 101,8 dolarla yüzde 0,8 artıdaydı.
| Gösterge | Değer | Saat (TSİ) |
|---|---|---|
| Nasdaq Bileşik | 26.237 puan, +%1,09 | 17.49 |
| S&P 500 | 7.688 puan, +%0,84 | 17.49 |
| BTC (Binance, BTCUSDT) | 16.30–16.45 mumunda en düşük 79.451 $; 17.49’da 80.246 $ | 16.30–17.49 |
| MSTR hissesi | 142,34 $, −%2,51 | 17.52 |
| ASST (Strive) hissesi | 27,12 $, −%6,39 | 17.52 |
| STRC tercihli hissesi | 99,29 $, −%0,08 | 17.52 |
Tabloda dikkat çeken nokta şu: Nasdaq yüzde 1’in üzerinde yükselirken kripto bağlantılı hisseler geride kaldı. MSTR yüzde 2,5, Strive’ın ASST hissesi yaklaşık yüzde 6,4 değer kaybetti. Bunu tek bir habere bağlamak doğru olmaz; ama iki şirketin bildirimleri de günün ilk saatlerinde yatırımcıların önündeydi. Haftanın geri kalanında Çarşamba günkü Fed faiz kararı, ardından Perşembe günü açıklanması beklenen Strategy ve Coinbase çeyrek sonuçları gündemde olacak (CoinDesk).
Kesin bir şey söylemek için erken. Strategy daha önce de bazı haftaları alımsız geçirmiş, hatta yaz aylarında bitcoin satmıştı. Bu hafta ise satış yok; yalnızca alım durdu ve nakit, şirketin kendi kâğıdına yöneldi. Bize göre izlenmesi gereken üç gösterge var:
Strive tarafında ise soru basit: Yeni 1 milyar dolarlık SATS programına ne kadar talep gelecek? Talep sürerse şirketin yıl sonuna kadar Metaplanet’i geçmesi şaşırtıcı olmaz. Talep zayıflarsa yüzde 15’lik temettü yükü, bilançoda Strategy’nin STRC tarafında yaşadığı gerilimin daha küçük ölçekli bir benzerini doğurabilir. Her iki şirket için de haftalık 8-K bildirimleri, bu soruların cevabının ilk görüleceği yer olmaya devam edecek.
Yatırım tavsiyesi değildir. Bu yazı yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; kripto paralar yüksek risk taşır, karar vermeden önce kendi araştırmanızı yapın.
📚 Yazarın Kitapları
Upbit ve Bithumb, Initia ağındaki güvenlik olayı nedeniyle INIT'i 26 Ekim 08.00 TSİ'de işlem uyarısı…
Meta, yapay zeka altyapısını finanse etmek için yaklaşık 95 milyar dolarlık hisse satışı planını açıkladı.…
Ons gümüş yaklaşık yüzde 6'lık haftalık kaybın ardından pazartesi sabahı 54 doların üzerine çıktı; Çin'de…
Ons altın cuma günü 4.000 doların altını gördükten sonra pazartesi sabahı petroldeki gevşemeyle 4.010 doların…
Likidite kanıtı ile emisyonu uygulamalara yönlendiren Berachain, 2026’da BGT’yi bırakıp sWBERA’ya geçti. Önümüzdeki 12 ayda…
Sui üzerinde büyük dosyaları saklayan Walrus nasıl çalışıyor, WAL ne işe yarıyor ve her ayın…