Strategy, 5 Ekim 2026 sabahı ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunduğu 8-K bildirimiyle bitcoin rezervini 848.000 BTC’ye çıkardığını duyurdu. Şirket 1-4 Ekim arasında 334 BTC aldı ve bu alımlar için toplam 28,7 milyon dolar ödedi. Ancak bildirimin en çok konuşulacak kısmı haftalık alım değil: şirket üçüncü çeyrek için 20,91 milyar dolarlık tahmini dijital varlık kazancı açıkladı ve aynı dönemde bitcoine ayırdığından çok daha fazla parayı kendi tercihli hisselerini geri almaya harcadı.
Belge Türkiye saatiyle 15.00 civarında EDGAR sistemine düştü. Yani bu sabahki gündemde yer almayan, gün içinde ortaya çıkmış ve doğrudan şirketin resmi beyanına dayanan bir gelişme. Aşağıda rakamları tek tek açıyoruz; hesaplama bize ait olan yerleri ayrıca belirttik.
Bildirim iki ayrı zaman dilimini kapsıyor. 28-30 Eylül arasında şirket hiç bitcoin almamış. 30 Eylül itibarıyla elindeki miktar 847.666 BTC, toplam maliyet 63,95 milyar dolar ve ortalama alış fiyatı 75.436,6 dolar olarak raporlandı.
Ekimin ilk dört gününde ise 334 BTC eklendi. Bu partinin ortalama fiyatı, komisyon ve masraflar dahil 85.838,8 dolar. Böylece toplam varlık tam 848.000 BTC’ye, toplam maliyet 63,97 milyar dolara ulaştı; ortalama maliyet de 75.440,7 dolara çıktı. Bu yazının hazırlandığı saatlerde CoinGecko verilerine göre bitcoin 85.600 dolar civarında işlem görüyordu, yani Strategy’nin son alımı bugünkü fiyata oldukça yakın bir seviyeden yapılmış. Bitcoinin eylül ortasındaki seyrini merak edenler için BTC teknik analizi yazımıza göz atabilir.
Finansmanın kaynağı da belgede açık. 334 BTC’nin 15,7 milyon dolarlık kısmı, piyasa üzerinden satışla (ATM programı) ihraç edilen 92.894 adet MSTR hissesinin net gelirinden geliyor. Kalan 13,0 milyon dolar ise şirketin “USD Cash” adını verdiği nakit kaleminden karşılandı. Dikkat çeken ayrıntı şu: ATM programında MSTR dışındaki hiçbir menkul kıymet, yani STRF, STRC, STRK ve STRD tercihli hisseleri, iki dönemde de satılmamış.
Rakamlar yan yana konduğunda tablo değişiyor. Strategy, 28-30 Eylül arasında 1.033.168 adet STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred) hissesini 102,6 milyon dolara geri aldı. 1-4 Ekim arasında buna 740.634 adet daha eklendi ve bu ikinci dilimin maliyeti 73,7 milyon dolar oldu.
Toplamda yaklaşık 1,77 milyon STRC hissesi için 176,3 milyon dolar harcanmış. Aynı süre zarfında bitcoine giden para 28,7 milyon dolar. Kabaca hesaplarsak, geri alıma ayrılan tutar bitcoin alımının altı katını aşıyor. Hisse başına ortalama ödeme ilk dilimde yaklaşık 99,3 dolar, ikincide yaklaşık 99,5 dolar (bu iki ortalama, belgedeki tutar ve adetlerden bizim hesaplamamızdır).
Geri alımların finansmanı da kayda geçmiş. Eylül sonundaki 102,6 milyon doların 80,4 milyon doları USD Cash’ten, 22,2 milyon doları ise şirketin nakit ve kısa vadeli yatırımlarından elde ettiği faiz gelirinden ödendi. Ekim dilimi tamamen USD Cash ile karşılandı. 4 Ekim itibarıyla tercihli hisse geri alım programında kullanılabilir 547,2 milyon dolarlık alan kaldı. MSTR adi hisseleri için ayrıca 1,0 milyar dolarlık bir geri alım yetkisi duruyor, ancak bu yetki bu dönemde hiç kullanılmamış.
Strategy bildirimde STRC geri alımlarının gerekçesine dair bir açıklama yapmıyor. Bu yüzden niyet hakkında kesin konuşmak doğru olmaz. Yine de tercihli hissenin 100 doların hemen altında toplanması, yönetimin bu menkul kıymetin fiyatını desteklemek ya da sermaye yapısını sadeleştirmek istediği şeklinde okunabilir. Bu bizim yorumumuzdur; şirketin teyit ettiği bir bilgi değildir.
Bildirimin finansal bölümü, Strategy’nin temmuz-eylül dönemine ait ilk resmi işaretini veriyor. Strategy’nin tahminine göre çeyrekte 20,91 milyar dolarlık dijital varlık kazancı oluştu. Bu rakamın karşısında 1,88 milyar dolarlık ertelenmiş vergi gideri var. 30 Eylül itibarıyla dijital varlıkların defter değeri 70,82 milyar dolar olarak tahmin ediliyor.
Bu kazancın ne anlama geldiğini doğru okumak önemli. Strategy bitcoinlerini dönem sonundaki piyasa değeriyle ölçüyor; dolayısıyla 20,91 milyar dolar, satış yapılarak kasaya girmiş bir nakit değil, varlığın yeniden değerlenmesinden doğan bir muhasebe kalemi. 70,82 milyar dolarlık defter değerini 847.666 BTC’ye böldüğümüzde bitcoin başına yaklaşık 83.500 dolarlık bir değer çıkıyor. Bu da eylül sonu fiyatıyla uyumlu.
Vergi tarafında ise daha teknik ama sonuca etkisi büyük bir gelişme var. 30 Haziran itibarıyla şirketin bitcoin pozisyonu zarardaydı ve bu zarara bağlı 4,12 milyar dolarlık ertelenmiş vergi varlığı bilançoda değerleme karşılığıyla birlikte duruyordu. Eylül sonunda bitcoin varlıklarının piyasa değeri yeniden maliyetin üzerine çıkınca bu varlık ters çevrildi ve karşılık serbest bırakıldı. Sonuç, yaklaşık 4,12 milyar dolarlık bir gelir vergisi yararı. Bu yarar sayesinde tahmini ertelenmiş vergi gideri yaklaşık 6,00 milyar dolardan 1,88 milyar dolara indi.
Bir uyarıyı da eklemek gerekiyor: Bu finansal veriler Strategy yönetimi tarafından hazırlandı. Şirketin bağımsız denetçisi KPMG bu rakamları ne denetledi ne de inceledi. Kesin sonuçlar, üçüncü çeyrek finansal raporuyla birlikte netleşecek.
Strategy, sermaye yapısında iki ayrı dolar kalemi tutuyor. Birincisi tercihli hisse temettüleri ve borç faizleri için ayrılmış “USD Reserve”, ikincisi ise bitcoin alımı, rezervi büyütme ya da genel sermaye yönetimi için kullanılabilen “USD Cash”. 28 Eylül-4 Ekim arasında rezervden 142,5 milyon dolar temettü ve faiz ödemelerine gitti. USD Cash’ten ise 154,1 milyon dolar STRC geri alımına, 13,0 milyon dolar bitcoin alımına harcandı.
Bu çıkışlardan sonra 4 Ekim itibarıyla USD Reserve bakiyesi 4,88 milyar dolar, USD Cash bakiyesi 833,4 milyon dolar olarak bildirildi. Ödemeler ay içinde eşit dağılmadığı için tek bir haftanın çıkışını yıllığa çevirip rezervin ne kadar dayanacağını hesaplamak yanıltıcı olur; yine de milyar dolarlık bu tampon, Strategy’nin kısa vadede temettü yükümlülükleri için yeni hisse satışına daha az bağımlı olduğunu düşündürüyor.
New York’ta seans açılışından yaklaşık 75 dakika sonra, TSİ 18.00 sularında Nasdaq Bileşik endeksi önceki kapanışa göre yüzde 0,76 artıyla 27.398 puan civarındaydı. S&P 500 yüzde 0,45 artıyla 7.757 puandan işlem görüyordu. Reuters’ın açılış haberine göre endeksler güne yatay başlamış, teknoloji hisseleri rekor seviyelerden kısa bir mola vermişti; ilerleyen dakikalarda alıcılar ağır bastı.
Kripto tarafı ise bu iyimserliğe pek eşlik etmedi. Eylül sonundaki düşüşün arka planını bu yazımızda ele almıştık. Bitcoin son 24 saatte yüzde 0,4 civarında artışla 85.600 dolar dolayında, Ether yüzde 0,2 artıyla 2.700 dolar civarında seyrediyordu. Solana aynı dönemde yaklaşık yüzde 1,9 geriledi. Strategy’nin MSTR hissesi ise seansın ilk saatinde yüzde 1,4 civarında primliydi.
Risk iştahını sınırlayan başlıca etken tahvil faizleri. ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5,31 seviyesinde ve Sharecast’in aktardığına göre yirmi yılı aşkın sürenin en yüksek bölgesinde bulunuyor. Piyasa, yakında yayımlanacak Fed toplantı tutanaklarını bekliyor. Glassnode’un vadeli faiz kontratlarından yaptığı hesaplamaya göre 28 Ekim toplantısında çeyrek puanlık artırım ihtimali, 28 Eylül’deki yüzde 66 seviyesinden 2 Ekim’de yüzde 22’ye gerilemişti. Bu tablo tek başına bir yön sinyali değil; ancak kripto piyasasının hisse senetlerindeki yükselişe neden tam eşlik etmediğini anlamak için önemli bir arka plan.
Strategy, halka açık şirketler arasında en büyük bitcoin sahibi olduğu için her bildirimi piyasada yakından izleniyor. Bu haftaki belge, şirketin önceliklerinde bir denge arayışına işaret ediyor olabilir: bitcoin alımı sürüyor ama mütevazı ölçekte; sermayenin büyük kısmı ise tercihli hisse tarafına, geri alımlara ve temettü ödemelerine akıyor. Bunun kalıcı bir strateji değişikliği mi yoksa birkaç haftalık bir tercih mi olduğunu söylemek için henüz erken.
Öte yandan üçüncü çeyrek rakamları, bitcoin fiyatının şirket bilançosu üzerindeki etkisini bir kez daha gösteriyor. Haziran sonunda zararda görünen pozisyonun eylül sonunda maliyetin üzerine çıkması, hem kâr-zarar tablosunu hem de vergi kalemlerini milyarlarca dolar oynattı. Aynı mekanizma ters yönde de işler; fiyat düşüşleri benzer büyüklükte değerleme kayıplarına yol açabilir. Yatırımcıların, bu rakamları şirketin operasyonel performansından çok bitcoin fiyatına bağlı bir değerleme sonucu olarak okuması daha sağlıklı olur.
Yatırım tavsiyesi değildir. Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; kripto paralar ve ilgili hisse senetleri yüksek risk içerir. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve risk profilinize göre vermeniz önerilir.
SEI coin, Sei ağının native token’ı. Ağ, dijital varlık ticareti ve yüksek işlem hacmi için…
LayerZero, farklı blockchain’ler arasında mesaj ve varlık taşımayı hedefleyen bir omnichain protokol. Native token’ı ZRO.…
Celestia, yürütmeyi (execution) başka zincirlere bırakıp kendini veri erişilebilirliği (data availability) katmanına veren bir ağ.…
Sui ekosistemi için bu hafta yoğun geçecek. Sui’nin yıllık buluşması Sui Basecamp 2026, 7–8 Ekim…
Tokenizasyon piyasası ile RWA coinlerinin fiyatı bu hafta aynı yöne bakmıyor. RWA.xyz, 4 Ekim 2026…
Yapay zekâ coinleri bu hafta tek hikâye anlatmıyor. 4 Ekim 2026 sabahı, Türkiye saatiyle yaklaşık…